FX Barrier Options Busqué en Google, pero me sorprendió la poca información que podía obtener de allí. He leído en un foro que los grandes jugadores en el mercado mirar Barrera Opciones que están cerca del precio al contado. Por lo tanto, hay knock-out y knock-in opciones, por ejemplo: Knock out - si el precio llega a 1,20, la opción sin valor Knock in - si el precio llega a 1,20, la opción se activa Mi pregunta es, ¿cómo que el impacto de precio spot Para knock - outs, los escritores de opción quieren empujar el precio a 1,20, pero el comprador de la opción quiere defender el nivel. Pero ¿qué pasa si el precio llega a 1,20 - Quiero decir cuál es la transacción en el mercado spot Vamos a asumir el volumen de la opción es de 1 mil millones - que significa que cuando el precio llega a 1,20 y la opción es inútil, También, un poco difícil de leer en IFR si la barrera en cuestión es golpe en o fuera. Para el propósito de esta discusión (y por simplicidad sake), voy a asumir están hablando de lo siguiente: 1. Spot EURUSD es ahora alrededor de 1.2200. 2. Hubo una llamada Eur (por ejemplo, USD put) transacionada alguna vez en el pasado, expirando decir en 1 mths time, con una huelga de 1.2100 pero con un knock-out incrustado en 1.20. El valor nominal de la opción de compra de EUR abierta es decir, mil millones de euros. 3. (esto significa que en la actualidad la llamada de EUR es quotIn El Moneyquot, pero si el punto toca 1.2000 entre ese momento en el pasado cuando la opción de barrera fue transaccionado y la fecha de vencimiento, la opción se hace inútil) Hablando de las huelgas más comunes en Europa, no en las huelgas americanas, si no estás familiarizado con estos términos, debes buscarlo.) Tenga en cuenta que, a precios spot actuales, no espero que la volatilidad sea alta con respecto a Particular de la barrera. Observe también que hay OTRAS opciones de la barrera en juego en el salvaje, no apenas Ése. Por lo general, la volatilidad (si existe) aumentará a medida que el punto APROXIMA el nivel de knock out, no cuando el nivel realmente toque. Por qué hay un proceso llamado quotdelta-hedgingquot que las opciones de los comerciantes tienen que hacer (entre otras cosas) para cubrir sus riesgos de griego abierto quotoption abierta. Por lo tanto, simplemente poner, cuando el nivel de barrera toca, la opción es quotdeadquot, es decir, no hay nada para cubrir. Si la opción está muerta antes de la expiración, no hay ningún ejercicio de opción de mil millones de euros (comprar o incluso vender), pero quien cubrió mal (ya sea el escritor opción o comprador) podría haber perdido mucho dinero de sus ejercicios de cobertura antes. Repita: la volatilidad es (generalmente) sólo hasta el punto cuando la barrera golpea hacia fuera. A partir de entonces, su vuelta al negocio. Hay otros obstáculos vivos en el juego en el fondo. Para una descripción más detallada, le recomendamos leer Nassim Talebs QuotDynamic Hedgingquot (que no es para los tímidos) Hablando de opciones de FX y sus riesgos es muy cansado para mí por desgracia. El comercio de ellos es aún más estresante. Quizás por eso dejé de comerciar con ellos. No estoy tratando de convencer a nadie. No estoy en el negocio quotconvincingquot. Esta es mi opinión como ex insider: Protección de la barrera es sólo una excusa para explicar la volatilidad de distancia durante los períodos ilíquidos tranquilos en los mercados. Las paradas de los comerciantes minoristas, lamentablemente, serán víctimas. Tales cosas no pueden ser ayudadas. Si algunos comerciantes al por menor no pueden aceptar que los mercados son mucho más grandes que ellos, encontrarán los mercados un lugar implacable. Mi consejo: Tome cualquier información anticipada (como los actuales niveles de protección de barrera) con una pizca de sal y no se confíe completamente. Uno nunca puede saber el TAMAÑO de la posición que se defiende, y uno no debe perder ningún sueño sobre el no saber. En cuanto a la dificultad de no saber el contexto de los informes de noticias IFR, realmente no importa si el informe está hablando de knock-ins o knock-outs. Lo que importa, en este caso, es que hay postores que quieren mantener EURUSD bien soportado por encima de 1.2000, y hay vendedores que quieren romper ese apoyo y desencadenar otros pueblos. Es todo lo que realmente necesitas saber, de verdad. No estoy tratando de convencer a nadie. No estoy en el negocio quotconvincingquot. Busqué en Google, pero me sorprendió la poca información que podía obtener de allí. He leído en un foro que los grandes jugadores en el mercado mirar Barrera Opciones que están cerca del precio al contado. Por lo tanto, hay knock-out y knock-in opciones, por ejemplo: Knock out - si el precio llega a 1,20, la opción sin valor Knock in - si el precio llega a 1,20, la opción se activa Mi pregunta es, ¿cómo que el impacto de precio spot Para knock - outs, los escritores de opción quieren empujar el precio a 1,20, pero el comprador de la opción quiere defender el nivel. Pero qué pasa si el precio llega a. Buen escenario. Voy a explicar con fotos de lo que podría parecer algo como esto. Un comerciante grande compra una yarda (1 billón) NT (No-toque) opción en Aud / Usd en 1.0300. Él tiene tanta munición (órdenes de venta) para defender esta área si el precio dispara hasta ella. Lo que una defensa de barrera de éxito puede parecer. La línea vertical roja es cuando expira. I45.tinypic / oa7xwg. jpg Lo que puede ser una defensa barrera fallida. La línea roja caduca. Tenga en cuenta que los grandes comerciantes detener las pérdidas de la defensa son sólo en el otro lado de la barrera. I48.tinypic / 2llkmea. jpg Tales órdenes de pérdida de stop grandes pueden mover el mercado temporalmente lejos de valor. En este caso se mueve Aud / Usd más alto cuando no había ninguna razón para que saltar tan alto que la batalla que estaba pasando. Gráficos son ejemplos de lo que podría verse y cómo estas cosas efecto en el mercado. ESPECIALMENTE en tiempos de baja liquidez. No sé si había una opción a ese nivel (cant rememeber), el gráfico es sólo para ilustrar lo que parece. Mi pregunta es, ¿cómo afecta el precio spot? Para knock-outs, los escritores de opción quieren empujar el precio a 1,20, pero el comprador de la opción quiere defender el nivel. Pero ¿qué pasa si el precio llega a 1,20 - Quiero decir cuál es la transacción en el mercado spot Vamos a asumir el volumen de la opción es de 1 mil millones - que significa que cuando el precio llega a 1,20 y la opción es inútil, Alguien me corrija si Im mal pero no creo que la opción de tropezar afectará el precio al contado, sólo el escritor ganará o perderá. Creo que lo que afectará al mercado son las órdenes que están implícitas desde la defensa o el ataque de la opción - y el resultado de la misma. Ejemplo de lo que está en las cartas que publiqué. También, un poco difícil de leer en IFR si la barrera en cuestión es golpe en o fuera. IFR debe decir DNT (doble no-touch) KO o DIG (digital) junto a las opciones ya veces el tamaño de las mismas. Las opciones sin tales son vainilla lisa fijada para NY o la expiración BRITÁNICA. Se unió a Oct 2007 Estado: Antiguo perro de perros institucional 1,168 Posts Youre no está mal. Lo que de hecho afectará a los mercados son las acciones de cobertura (en el mercado spot) de los escritores / compradores de opciones hasta y hasta que las opciones eliminen o expiren. A cero minuto / hora / segundo (cuando las opciones caducan o no), ya no importa. Incluso si las opciones maduran en el Moneyquot (ITM), el impacto de un solo ejercicio (posiblemente grande) de una opción de ITM habría sido absorbido por todas las coberturas que le precedieron. Puede que no sea obvio para el hombre de la calle, pero desafortunadamente este concepto suele ser captado por la lectura de libros como quotFX Opciones amp Structured Productsquot por Wystup (por ejemplo) Alguien me corrija si Im mal pero no creo que la opción de tropezar efecto El precio al contado, sólo el escritor ganará o perderá. Creo que lo que afectará al mercado son las órdenes que están implícitas desde la defensa o el ataque de la opción - y el resultado de la misma. Ejemplo de lo que está en las cartas que publiqué. Hablar de opciones de FX y sus riesgos es muy cansado para mí por desgracia. El comercio de ellos es aún más estresante. Quizás por eso dejé de comerciar con ellos. Skenobi, ¿por qué crees que las opciones de comercio es estresante? Las opciones ofrecen varias oportunidades para el comercio y si usted elige cuidadosamente puede casi eliminar el estrés. Comercio la volatilidad y el tiempo en lugar de precio. Hoy es un muy buen ejemplo. Revalorizar las barreras, no podía entender por qué están protegidos hasta cubrir con estructuras de opciones exóticas como gerente de riesgo. Gané la experiencia de la forma quotsimplequot Knock-In hacia adelante (o reversiones de riesgo) a TRFs con Knock In y algunas características adicionales. En realidad, junto con uno de los bancos creamos una nueva estructura. El problema con la activación de la barrera es que de repente se incurre en grandes pérdidas. Usted sabe de antemano que esto podría suceder, pero no es agradable. Sin embargo, los grandes tradres en opciones exóticas tienen la munición para defender a los parriers. A veces el pago sólo podría ser de más de 20 millones de euros. Unfortinataley las barreras se activan generalmente. Esta es una de las defensas de DNT con éxito. La ruptura por encima de 1,51 es después de la expiración. Esta estructura DNT fue comprada por un soberano asiático y el pago fue de 20 millones (si recuerdo bien). Skenobi, ¿por qué crees que las opciones de comercio es estresante? Las opciones ofrecen varias oportunidades para el comercio y si usted escoge cuidadosamente puede casi eliminar el estrés. Comercio la volatilidad y el tiempo en lugar de precio. Hoy es un muy buen ejemplo. Revalorizar las barreras, no podía entender por qué están protegidos hasta cubrir con estructuras de opciones exóticas como gerente de riesgo. Gané la experiencia de la forma quotsimplequot Knock-In hacia adelante (o reversiones de riesgo) a TRFs con Knock In y algunas características adicionales. En realidad, junto con uno de los bancos. Cuando cambié las opciones, yo didnt quottrficienteot ellos la manera que un comerciante al por menor lo haría. Yo era quotinstitutionalquot y por lo general eso significa que negocie una cartera completa de opciones y otros derivados con diferentes vencimientos, tamaños, con todos los riesgos griegos que acompañan (gamma, vega, theta etc etc) que vienen con ellos. Cambié basado en cómo más (o menos) expuesto quiero estar en cualesquiera de mis AGREGADOS medidas griegas dependiendo de mi perspectiva de donde el punto irá y cómo es volátil (o no) será, adelante. No negocie opciones individuales o estructuras individuales. Sólo los vendo a (o los compran) a los vendedores de las ventas del banco (que los pasarán a sus clientes), y acabo de agregar las nuevas posiciones a mi lista. Es la gestión de la cartera eso es estresante. Sin duda, el comercio de estructuras individuales es quotlessquot estresante, pero el comercio punto sin todo ese bullsht derivados es más transparente, además de que no tengo que perder a un comerciantes del Banco nonsensical oferta / oferta de propagación cuando se trata de opciones. No estoy tratando de convencer a nadie. No estoy en el negocio quotconvincingquot. Cuando cambié las opciones, yo didnt quottrficienteot ellos la manera que un comerciante al por menor lo haría. Yo era quotinstitutionalquot y por lo general eso significa que negocie una cartera completa de opciones y otros derivados con diferentes vencimientos, tamaños, con todos los riesgos griegos que acompañan (gamma, vega, theta etc etc) que vienen con ellos. Cambié basado en cómo más (o menos) expuesto quiero estar en cualesquiera de mis AGREGADOS medidas griegas dependiendo de mi perspectiva de donde el punto irá y cómo es volátil (o no) será, adelante. No intercambiar opciones individuales o individuales. Ya veo. Pensé que estaban negociando opciones como individuales después de que salió del banco. Como gerente de riesgo yo estaba trabajando con los distribuidores de ventas de los bancos y puedo imaginar lo que los problemas que tenía. Las opciones son mucho más rentables para el banco que el punto porque la mayoría de los clientes no tienen la menor idea de lo que es el precio correcto. ¿Usted comercio opciones ahora Optimal Forex Solutions veo. Pensé que estaban negociando opciones como individuales después de que salió del banco. Como gerente de riesgo yo estaba trabajando con los distribuidores de ventas de los bancos y puedo imaginar lo que los problemas que tenía. Las opciones son mucho más rentables para el banco que el punto porque la mayoría de los clientes no tienen la menor idea de lo que es el precio correcto. ¿Negocian ahora las opciones? Después de irme, podría negociar opciones si quería, pero no vi por qué debería, porque 1.) lugar es más transparente, y 2.) Ya estoy haciendo un lil poco de comercio de dinero en el lugar su propio. Por lo tanto, no, no comercio opciones ahora. No estoy tratando de convencer a nadie. No estoy en el negocio quotconvincingquot. Para el propósito de esta discusión (y por simplicidad sake), Im que va a asumir estaban hablando de lo siguiente: 1. Spot EURUSD es ahora alrededor de 1.2200. 2. Hubo una llamada Eur (por ejemplo, USD put) transacionada alguna vez en el pasado, expirando decir en 1 mths time, con una huelga de 1.2100 pero con un knock-out incrustado en 1.20. El valor nominal de la opción de compra de EUR abierta es decir, mil millones de euros. 3. Esto significa que en la actualidad la llamada de EUR es quotIn El Moneyquot, pero si el punto toca 1.2000 entre ese momento en el pasado cuando la opción de barrera fue transaccionado y la expiración. Los costos de cobertura de monitoreo discreto de las opciones de barreras FX Antonio Castagna 30 de enero, 2009 Se analizan los efectos del monitoreo discreto de las opciones de barrera y se determinan los costos que un creador de mercado debe cobrar al realizar precios para este tipo de opciones exóticas Los costos están relacionados con la actividad de cobertura de Delta alrededor del nivel de barrera entre Explicando cómo nuestro resultado está relacionado con un resultado aparentemente similar de Becker y Wystup (2005) y, finalmente, presentamos una aplicación práctica que demuestra que la inclusión del modelo Delta - Número de páginas en archivo PDF: 12 Palabras clave: barrera monitoreada discreta, hora local, costo de desvío, costo de cobertura, ecb 37 Clasificación JEL: G13 Fecha de publicación: 30 de enero de 2009 Cita Sugerida Castagna, Antonio, Los Costos de Cobertura de Monitoreo Discreto de Opciones de Barreras FX (30 de enero de 2009). Disponible en SSRN: ssrn / abstract1335302 o dx. doi. org/10.2139/ssrn.1335302 Las personas que descargaron este documento también han descargado: 1. Calibración de Permuta de Crédito Predeterminado y Valoración del Swap de Equidad bajo Riesgo de Contraparte con un Modelo Estructural Tractable Por Damiano Brigo y Marco Tarenghi 2. Barreras de precios sobre subyacentes con parámetros dependientes del tiempo Por Francesco Rapisarda 3. Precios de swaps de incumplimiento de crédito de vencimiento constante con modelos de mercado Por Damiano Brigo Las personas que descargaron este documento también descargaron: 1. Calibración de swaps de riesgo de crédito y valoración de swap de acciones bajo Riesgo de contraparte Con un modelo estructural manejable Por Damiano Brigo y Marco Tarenghi 2. Barreras de precios sobre subyacentes con parámetros dependientes del tiempo Por Francesco Rapisarda 3. Precios de swaps por defecto de crédito de vencimiento constante con modelos de mercado Por Damiano Brigo 4. Calibración de riesgo de crédito y valoración de riesgo de contraparte con Un modelo de primer paso basado en un escenario Por Damiano Brigo y Marco Tarenghi 5. Una fórmula para la valoración de swaps de tasas de interés bajo riesgo de contraparte en presencia de acuerdos de compensación Por Damiano Brigo y Massimo Masetti 6. Opciones de barreras sobre subyacentes con parámetros dependientes del tiempo: Enfoque Por Francesco Rapisarda 7. Valoración de Bonos Coco con Modelos Estructurales de Primer Paso Calibrado por Crédito y Equidad Por Damiano Brigo. Joao García. 8. Un método de elementos de límite muy rápido y preciso para las opciones con Barrera en Movimiento y Reembolso Dependiente del Tiempo Por Luca Ballestra y Graziella Pacelli 9. Precios de Opciones de Doble Barrera Usando el Método de los Elementos Fronterizos Por Graziella Pacelli y Luca Ballestra 10. Seguros y Finanzas: Competencia y / o Convergencia Por Charles TapieroManaging Riesgo de FX a través de Estrategias Avanzadas de Cobertura De acuerdo con la encuesta más reciente del Banco de Pagos Internacionales (BIS), publicada en diciembre de 2011 y basada en estadísticas al 30 de junio de 2011, Ha mostrado un incremento anual global de 12 en valores nocionales negociados. Además, se ha producido un aumento de 26 en las opciones cambiarias negociadas bajo un vencimiento de un año, junto con una fuerte disminución de 48 en el número de contratos de derivados de FX a largo plazo (cinco años y se negocian más). El cambio podría reflejar una gestión del riesgo de contraparte más conservadora y la aplicación del ajuste de valor de crédito (CVA). En general, entre diciembre de 2010 y junio de 2011 los volúmenes de opciones de FX aumentaron en 12,5, curiosamente un aumento proporcionalmente mayor que el de los forwards y los swaps de divisas. Esto podría reflejar la menor volatilidad experimentada durante el período que hizo que la compra de opciones más barato, o un mayor apetito para el comercio de productos no lineales. Gráfico 1: Tendencias en el mercado de divisas FX (OTC) Gráfico 2: Gráfico de tasas spot EUR / USD Dada la volatilidad del mercado y la debilidad de los euros desde el verano de 2011, para las empresas con exposiciones multi-moneda la necesidad de coberturas en moneda extranjera Nunca ha sido más oportuna o prudente en la gestión eficaz del balance. Al sugerir posibles estrategias avanzadas de cobertura, este artículo pretende demostrar una manera rentable para los tesoreros corporativos de mitigar los riesgos de divisas. Google como caso de negocios Para ilustrar las opciones de cobertura disponibles, Google se utilizará como ejemplo de una corporación estadounidense con actividad multinacional, que genera exposición a activos subyacentes en varias divisas con una base de costos en dólares significativa y sujeto a fluctuaciones significativas de las tasas de cambio. Este caso de negocio examinará varias estrategias avanzadas de cobertura de divisas, y su impacto tuvo Google desplegado en este período de tiempo. Comienza con las estrategias de activos individuales, como las opciones de tasa media, la barrera parcial hacia adelante, las opciones compuestas y knock out gated. La actividad de Googles genera exposición a múltiples divisas, lo que sugeriría una estrategia de cobertura de activos múltiples, ya que ha demostrado ser eficiente y rentable. Por último, se examinan las estrategias de multi-activos de cross-asset knock out y una opción de cesta. Una explicación y análisis de cada estructura compara sus respectivos pagos y costos. En los informes financieros, específicamente su formulario SEC 10-K de diciembre de 2011. Google divulgó el uso de los derivados de divisas utilizadas para cubrir sus exposiciones durante 2011: US3.8bn frente al euro. US2.2bn frente libra británica. US0.5bn frente al dólar canadiense. (Nota: las clases de opciones no fueron reveladas en el informe) Google detalla su política de análisis de escenarios aplicando 20 turnos hacia arriba y hacia abajo, en euro / dólar estadounidense, libra / dólar estadounidense y dólar estadounidense / dólar canadiense. Los resultados, en millones de dólares, se muestran en la Figura 3, derivados de los informes financieros de Google en diciembre de 2011. Figura 3: Google: Resultados del análisis de escenario (diciembre 2011) Como se ve en la tabla, cuando se aplica un turno 20 Google Está totalmente protegido contra ambos escenarios. Un fortalecimiento de 20 dólares, que es la principal preocupación y razón para aplicar la política de cobertura, generaría un ingreso positivo de casi US1bn, mientras que un 20 debilitamiento de la moneda tendría un impacto relativamente menor en la renta neta de Googles. Estrategias potenciales de cobertura que Google puede utilizar para abordar la exposición a los tipos de cambio Esta sección sugiere las diferentes estrategias de cobertura que Google puede utilizar para hacer frente a sus exposiciones de divisas. Cualquier tesorero prudente tiene como objetivo mitigar el riesgo de divisas en forma continua. Para Google, dada su exposición al debilitamiento del euro, existe un requisito inmediato para cubrir los créditos en euros. El grupo tiene las siguientes opciones de cobertura: Introduzca un contrato a término y bloquee su tasa de cobertura. Compra una opción de vainilla. Compre una mezcla de vainilla y opciones exóticas. Introduzca estrategias exóticas únicas y multi-activo. Los tipos de mercado utilizados en el ejercicio de fijación de precios fueron los siguientes: Fecha de cotización: 3 de abril. Tasa al contado: 1.3354. Puntos de avance: 0.0015. Estructura de la volatilidad: o ATM Vol 10.70. O Inversión del riesgo 25D 2.05. O 25D Mariposa 0.4. Por simplicidad, el precio de los contratos de seis meses, por un monto nocional de US100m con un precio de ejercicio de 1.3200. Google introduce una opción de vainilla Google compra una opción de compra de euro / dólar si el precio de ejercicio está fijado en 1.3200. Como comprador de esta opción, la empresa pagaría una prima de 1,95m. En la estrategia de opciones de tipo de interés medio (Asia), el comprador compra una opción de compra de euro / dólar estadounidense, alcanzada en 1.3200 con fijaciones mensuales, que expiraría en seis meses a partir de la fecha de cotización 8211, es decir, el 3 de octubre para Una prima de 950.000. La prima para esta opción es significativamente menor que la de la opción de vainilla equivalente de 1,95m. La fuente de fijación tiene que ser acordada al inicio (ejemplos: fijación del Banco Central Europeo (BCE) publicada a las 14:15, Frankfurt o WMR spot fix). El pago de esta estrategia sería el siguiente (a la fecha de vencimiento): Si el promedio de las tasas muestreadas es inferior a 1.3200, el vendedor de la opción pagaría a Google, como comprador, una cantidad en efectivo basada en: 100.000.000 )/precio de ejercicio. Si el promedio es superior a 1.3200 entonces no se harían pagos. Si el euro se debilita desde el inicio, la mayoría o todas las fijaciones estarían en el dinero y la opción generaría un flujo de caja positivo para el comprador. Si el euro se fortalece frente al dólar y nunca cruza el precio de ejercicio, la opción expiraría sin valor y Google compraría sus dólares en el mercado a las tasas de mercado vigentes. Sin embargo, si la tasa spot euro / dólar estadounidense sobrepasa el precio de ejercicio durante la vida útil de la opción, y justo hacia la expiración se debilita violentamente y cruza el precio de ejercicio, entonces Google podría quedar sin cubrir, ya que la opción podría caducar Fuera del dinero (OTM) y la media de las tasas de fijación sería superior a 1.3200. Por lo tanto, en tales casos, se recomienda vender una cantidad proporcional alrededor de cada fecha de fijación para las fijaciones de OTM (vender 1/6 de US100m al tipo de mercado vigente). Estas opciones se usan típicamente para cubrir exposiciones de flujos de efectivo recurrentes. Barrera Parcial Esta estrategia se compone de las siguientes dos opciones: el comprador compra una opción de venta de euro / dólar de vainilla de dólar estadounidense a un precio de ejercicio de 1.3200 y vende una opción de barrera parcial de dólar de US / Con un golpe en el gatillo establecido en 1.3535. La opción vendida sólo se activaría si el mercado se negocia a 1,3535 o más entre las fechas del 3 de abril y el 3 de mayo. El costo de esta estrategia es cero, ya que las primas de ambas opciones se compensan entre sí. La recompensa de esta estrategia sería la siguiente: Si el mercado se negocia por debajo de 1.3200 a la expiración de la opción de vainilla, comprado por Google, se ejerce. Si el mercado se negocia por encima de 1.3200 al vencimiento y se ha negociado a 1.3535 o más, entre el 3 de abril y el 3 de mayo se ejercería la opción de barrera parcial y Google vendería sus euros a la tasa de 1.3200. El banco, como comprador de esta opción, ejercería esta opción de llamada de euro. De lo contrario, ambas opciones caducarían y Google compraría dólares a la tasa vigente del mercado, que sería superior a 1.3200. Google está totalmente protegido por debajo de una tasa spot de 1.3200, ya que ejercería la opción put euro si el mercado se negocia por debajo de 1.3200 al vencimiento. Este es el peor de los casos. Si se cumple el disparador durante la ventana de activación, la tasa de mejor caso sería 1.3200, una de las dos opciones sería ejercida. Si el desencadenador no se cumple, entonces hay una ventaja ilimitada para Google y terminaría vendiendo sus euros a la tasa del mercado prevaleciente, el verdadero mejor caso. Esta estrategia se estructuró a un costo inicial cero. Utilizando esta opción, el comprador tiene una opción compuesta a un precio de ejercicio de 1.3200. El comprador tiene el derecho, en tres meses, de comprar una opción de vainilla (poner euro / dólar de la llamada dólar golpeó en 1.3200) que expiraría en seis meses a partir de ahora. Por lo tanto, mediante la compra de la opción compuesta el comprador paga una prima inicial de 920.000 por adelantado, pero en caso de que la opción compuesta se ejerce una prima adicional de 1,5 millones tendría que ser pagado al vendedor. El pago de esta estrategia sería el siguiente: El comprador ejerció la opción compuesta y entró en una transacción de opción de vainilla: 1. En seis meses, el mercado se negocia por debajo de 1.3200 y el comprador ejercería la opción de vainilla. 2. En seis meses el mercado se negocia por encima de 1.3200, la opción caduca y Google vendería sus euros al tipo de mercado vigente. El comprador optó por no ejercer la opción compuesta. En tres meses, el comprador decidiría una nueva estrategia de cobertura para aplicar. El comprador tiene el derecho de comprar una opción de vainilla en una fecha futura (tres meses), a un precio dado de 1.5m. La suma de ambas primas, de 2,42m, es superior a la prima de la opción de vainilla equivalente. El comprador optaría por ejercer la opción compuesta y comprará la opción de vainilla en tres meses sólo si sería más barato que el precio prevaleciente de una opción de vainilla equivalente en tres meses (con un costo de más de 1,5 millones de euros). El comprador paga una prima más baja en el inicio. Flexibilidad adicional en la cobertura y la capacidad de ajustar la estrategia de cobertura en un plazo de tres meses, por lo tanto, la prima global más alta que se pagará en el caso de la opción compuesta que se ejerce. Si el euro se debilita significativamente por debajo de 1.3200 desde el inicio, es más probable que la cobertura con una opción de vainilla hubiera sido más rentable. Si el euro se fortalece significativamente, entonces el uso de una opción compuesta habría implicado un costo de cobertura más bajo, una prima menor para una opción que quedaría sin efecto. Caso de Uso 2: Opción Compuesta Google participará en una licitación en tierra euro. En este caso particular, la compañía desea cubrir un riesgo de FX incierto que persistirá solamente si gana la oferta. Al igual que en el caso de uso anterior, sus créditos estarían dominados en euros y se generaría una exposición subyacente. Si pierde la oferta, no habría riesgo de FX. Así que Google desea cubrir esta exposición potencial de FX a un costo mínimo. En lugar de comprar una opción de vainilla, la empresa estaría comprando una opción compuesta. Google compra una opción de euro de pago / dólar de la llamada con un precio de ejercicio de 1.3200 y un gatillo de golpear fijado en 1.3600, para una prima de 1.19m. Todos los días se observa la tasa spot euro / dólar estadounidense, y durante tanto tiempo como 1.3600 el nivel de comercio de Google no se acumularía una proporción de la cantidad nominal (n / N US100m). A modo de ejemplo, si en tres meses el mercado se negocia en 1.3600, la cantidad acumulada sería US50m. Posibles escenarios a la expiración: El mercado se ha negociado por debajo de 1,3200 Google ejercerá la opción. El mercado se ha negociado por encima de 1.3200 a la expiración de Google dejará su opción de caducidad y vender sus euros al precio vigente del mercado. Si el mercado se ha negociado a 1,3600, entonces la opción se considera eliminada y Google puede volver a cubrir el saldo restante, o vender sus euros a una tasa más alta de al menos 1,3600 una tasa superior en comparación con la tasa a plazo en el inicio . Utilizando esta estrategia, Google estaría comprando una opción de fade-in de la siguiente manera: Ponga euro / call dólar estadounidense, precio de ejercicio 1.3200. Knock out y fade-in de nivel establecido en 1.3600. El nivel de desvanecimiento se observa diariamente, y se utiliza para determinar la cantidad teórica. Google está totalmente cubierto, siempre y cuando el mercado no comercial en 1.3600. Si el mercado se negocia por debajo de 1.3200 al vencimiento, entonces se ejercitaría la opción. Sin embargo, si al vencimiento el mercado cotiza por encima de 1.3200, la opción caducaría y Google tendría que vender sus euros al tipo de mercado vigente. Esta sección considera el uso de dos estrategias de multi-activos: cross knock out de activos y opciones de cesta. 1. Cross-asset knock out Google está comprando una opción de euro / dólar llamado dólar, golpeó a 1.3200 que se eliminaría sólo si la libra / dólar estadounidense tasa al contado se negocia por encima de 1.7000, que se compara con una tasa de 1.6010 como el 3 de abril . El costo de esta opción es 1,70m. Como se trata de una estructura de activos multi-subyacentes, es necesario observar la correlación de estos dos activos subyacentes estimada en 0,7 a medida que se valoraba esta opción. Si el mercado se negocia por debajo de 1.3200 al vencimiento y la tasa spot spot / dólar estadounidense nunca se negociaba a 1.7000 o más, la opción sería ejercida. Si el mercado se negocia por encima de 1.3200 en la expiración de la opción se extinguiría, y Google compraría sus dólares a la tasa del mercado prevaleciente. Si la libra / dólar estadounidense se negocia a 1,7000 o más, la opción sería eliminada y Google tendría que aplicar una estrategia de cobertura adicional. La prima para esta opción es más barata que la prima de la opción de vainilla equivalente. Dado que los dos activos subyacentes están positivamente correlacionados (0,7), podemos suponer que a medida que la libra / dólar estadounidense se mueve más alto, la tasa euro / dólar estadounidense, siempre que la correlación entre los dos activos no sea negativa. La barrera se establece como una cobertura natural, por lo que si el tipo de cambio libra / dólar estadounidense es mayor Google recibiría más dólares por su exposición en libras esterlinas. La prima inicial habría sido menor si la correlación entre dos activos subyacentes también fuera menor. 2. Opciones de cesta Google compra una opción que le daría el derecho de convertir euros, libras y dólares canadienses a US100m (poner canasta, llamar al dólar de EE. UU.). Los pesos de los componentes de esta cesta se establecen de acuerdo con la exposición de Googles (58 euros, 34 libras y 8 dólares canadienses). El precio de ejercicio es un promedio ponderado de los actuales niveles de spot normales normalizados a 1. El costo de esta opción de cesta es 1,74m. La prima inicial es menor en comparación con la compra de tres opciones respectivas, siempre que los tres activos no están totalmente correlacionados. Esta opción ofrece una cobertura eficaz, ya que Google bloquea su monto en dólares y es indiferente a las fluctuaciones entre los activos que componen la cesta. Si se ejerce esta opción, Google tendrá que comprar dólares a las tasas spot vigentes respectivas. Los flujos de efectivo recibidos del vendedor de la opción al vencimiento compensarán la conversión a tasas menos favorables. Este artículo ha discutido varias estrategias de cobertura: activo único (opciones de tasa media, parcial de barrera adelante, opción compuesta y cerrada bloqueada), así como estrategias multi-activos (cross-asset knock out y una opción de cesta), en cada caso analizando el Estrategias de los respectivos pagos y las ventajas. El costo de las opciones varía en todos los casos, pero uno (opción compuesta, cuando se ejerce) las estrategias sugeridas cuestan menos que una opción de vainilla equivalente. Cada opción tiene un perfil único que podría utilizarse en un caso de uso adecuado (exposición) de acuerdo con la política de cobertura de la empresa. En retrospectiva, la estrategia más efectiva habría sido entrar en una barrera parcial a un costo cero. La razón es que la opción vendida opción parcial barrera llamada opción euro habría caducado y Google habría sido una opción de vainilla poner el euro, golpeó 1.3200 adquiridos a un costo cero. La Figura 4 resume las estrategias sugeridas, así como una redención de objetivos para referencia. Los niveles sin precedentes de volatilidad experimentados en los últimos dos años, junto con el alto nivel de incertidumbre, han sido los motores para adoptar un enfoque prudente para manejar las exposiciones de divisas. Al decidir e implementar un programa de cobertura se deben tener en cuenta las fluctuaciones históricas y proyectadas de los precios subyacentes, examinar y seleccionar las estrategias de cobertura más adecuadas, así como ejecutar el programa seleccionado a través de diversos escenarios potenciales del mercado y determinar su eficiencia. Decision support systems to assist with managing the hedging process are readily available. Related reading
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